엔화 지금 사야할까? 엔화 약세 언제까지 지속될까?

“일본 당국이 2022년 처럼 시장에 개입하더라도 엔화의 하락 속도를 늦출 수 있지만, 하락세에 있는 방향을 변경할 수는 없을 것으로…“

The Japanese yen is at the lowest level against the dollar in several decades [Yuriko Nakao/Reuters]

일본 엔화의 약세가 최근 가치 하락 이후에 다시 주목받고 있습니다. 월요일에는 일본 엔화가 미국 달러에 대해 160.17까지 하락하여, 1990년 4월 이후 최저치를 기록했습니다.


목차
- 일본 엔화는 왜 계속 하락하는가?
- 잃어버린 수십 년
- 엔화 약세가 미치는 영향
- 일본 당국은 왜 손을 놓고 있나요?
- 어떤 개입이 가능할까요?
- 결론

---

일본 엔화는 왜 계속 하락하는가?

한 나라 통화의 가치는 공급과 수요의 법칙에 따라 다른 나라 통화 대비 상승하거나 하락합니다. 현재 투자자들은 일본과 미국 간의 이자율 격차로 인해 일본 엔화를 처분하려는 경향이 있다고 보여집니다. 미국 연방준비제도(Fed)의 기준 이자율이 현재 5.25-5.50%로 설정되어 있지만, 일본 은행의 기준 이자율은 단지 0-0.1%에 불과합니다. 결국 미국과 일본 간의 이자율 차이가 주된 원인이라고 보여집니다. 또한, 시장 기대가 빠르게 변화하고 있는 것도 한 이유입니다. 이자율 격차는 미국과 일본의 매우 다른 인플레이션 환경을 반영하고 있습니다. 수십 년간의 경기 침체 후 일본은 물가와 임금을 인상시키기 위해 노력하고 있는 반면 미국은 강한 경제 성장 속에서 오히려 가격을 낮추기 위해 고심하고 있습니다.

투자자들이 볼 때 미국의 높은 이자율은 그 나라에서 정부 채권과 같은 투자로 훨씬 더 높은 수익을 얻을 가능성을 제공합니다. 현재 미국 주식 시장에 사람들이 몰려들고 있는 한 이유이기도 합니다. 엔화의 경우 투자자들이 엔화를 매도할수록 그 가치는 더욱 하락하기에  이는 투자자들의 매도세를 지속하게 만듭니다.

---

잃어버린 수십 년

엔화의 하락은 특히 최근에 심해졌지만 사실 2021년 초부터 지속적으로 하락하고 있습니다. 지난 3년 동안 엔화는 가치의 1/3 이상을 잃었습니다. 엔화는 이른바 "잃어버린 수십 년"이라고 알려진 긴 침체를 벗어나기 위해 일본이 역사적으로 유지한 저금리 정책에도 불구하고 현재는 1990년대 후반 수준으로 돌아간 것으로 보입니다.

Covid-19 이후 인플레이션이 급격히 상승하면서 다른 국가들은 이자율을 인상하였지만 일본은 "잃어버린 수십 년"의 침체를 벗어나기 위해 계속해서 이자율을 최저로 유지했습니다. 그러다 일본은 지난달 17년 만에 기준 이자율을 인상했습니다.

---

엔화 약세가 미치는 영향

엔화가 계속해서 약세에 있는 것이 꼭 좋다거나 나쁜 것만은 아닙니다. 이것은 여러 방면에 혼합된 영향을 미치고 있습니다.

엔화의 약세는 해외 구매자에게 제품을 저렴하게 만들어 일본 수출 업체의 수익을 높였습니다. 또한 엔화의 약세는 기록적인 외국인 관광객 유입을 촉진했습니다. 지난 3월에는 310만 명이나 되는 외국인 관광객이 일본을 방문했으며, 그들이 일본 내에서 소비한 금액도 어마어마 합니다. 그러나 엔화의 폭락은 특히 식품과 연료와 같은 수입품의 비용을 급격히 높여 가계 예산에 압력을 가하고 있습니다. 수출 업체에 대한 엔화 하락의 장점은 많은 일본 대기업이 주요 부분을 해외에서 운영하기 때문에 약화된 것으로 보입니다.

---

일본 당국은 왜 손을 놓고 있나요?

앞서 설명 드렸듯이 엔화의 약세가 꼭 좋은것도 나쁜 것도 아니기에 일본 당국은 엔화의 과도한 하락에 대한 우려를 반복해서 표명할 뿐 현재는 아무 조치도 하지 않고 있는 상황입니다. 하지만 필요한 경우에는 개입할 준비가 되어 있다고 일본 당국은 밝혔습니다.

---

어떤 개입이 가능할까요?

일본 당국은 두 가지 주요 수단을 활용할 수 있을 것으로 보여집니다. 엔화 매입과 이자율 인상
지난 월요일에는 엔화의 급등으로 인해 당국이 환율 시장에 개입했을 것으로 추정되어, 2022년 후반 이후 처음으로 이러한  개입이 있었을 것이라는 추측이 나왔습니다. 하지만 일본 당국이 시장에 개입하였는지 아직 확인하기 어려운 상황이고, 실제로 그렇게 했는지 여부를 나타내는 공식적인 수치는 5월 말에나 알 수 있을 것으로 보입니다. 현재까지의 흐름을 살펴본다면 엔화는 잠시 급등했다가 다시 약세를 이어갈 것으로 보입니다.

---

결론

일본 당국이 2022년에 시장에 개입할 때, 일본 당국은 엔화를 지지하기 위해 600억 달러 이상의 외환 보유액을 사용했지만, 그럼에도 불구하고 엔화는 계속해서 하락했던 것을 알 수 있습니다. 지난 달 17년 만에 이자율을 올렸음에도 다른 나라들과의 큰 격차는 장기간 지속될 것으로 예상됩니다. 일본은 BOJ 총재 가즈오 우에다가 인플레이션이 가속화되면 중앙 은행이 이자율을 인상할 수 있다고 시사했지만, 최근 몇 달 동안 물가 상승률이 둔화되었음을 알 수 있습니다.  지난 금요일에는 BOJ는 이자율이 안정세에 접어들었다고 밝힘으로 초저금리 정책이 계속될 것으로 예상됩니다. 일본 당국이 2022년 처럼 시장에 개입하더라도 엔화의 하락 속도를 늦출 수 있지만, 하락세에 있는 방향을 변경할 수는 없을 것으로 생각됩니다.